Владимир Тихомиров, главный экономист БКС Глобал Маркетс

Взгляд БКС: Замедление инфляции в годовом выражении не стало неожиданностью, учитывая высокую базу прошлого года и сдержанный внутренний спрос. Мы ожидаем замедления инфляции г/г ниже целевого уровня ЦБ (4%) к середине года и последующего ускорения роста цен во 2П17.

Новость: в апреле инфляция в России составила 0.3% м/м, оказавшись ниже наших ожиданий (0.4%). Инфляция в годовом выражении (4.1% г/г) вплотную приблизилась к целевому показателю ЦБ на конец года (4%). Рост цен был обеспечен преимущественно продовольственной инфляцией (0.6% м/м) в результате подорожания свежих фруктов и овощей (4.7% м/м) вследствие сезонного фактора. Так, по мере того как складские запасы прошлогоднего урожая истощаются, доля импорта традиционно растет во 2К. Темпы роста цен на непродовольственные товары (0.2% м/м) и стоимости услуг населению (0.2% м/м) остались низкими. Таким образом, мы предполагаем, что внутренний спрос в России остался под давлением.

Анализ: Замедление роста цен в России полностью совпало с нашими оценками и консенсус-прогнозом. Более того, мы ожидаем продолжения тренда в ближайшие пару месяцев, в результате чего инфляция в годовом выражении может замедлиться до уровня ниже целевого показателя ЦБ (4%). Тем не менее по мере приближения конца года замедление роста потребительских цен г/г может стать проблематичным: фактор базы для годового сравнения станет менее благоприятным, в то время как слабая динамика урожая и слабеющий рубль могут привести к развороту тренда. Мы ожидаем замедления инфляции до 3.9% г/г в июне-июле и последующего ускорения до 4.5-5% к концу года.